宏觀經(jīng)濟研究周報:工業(yè)生產(chǎn)環(huán)比企穩(wěn) 天天觀察
- 巨豐財經(jīng)
- 2023-06-26 15:55:51
投資摘要:
(相關(guān)資料圖)
6月部分高頻指標顯示工業(yè)生產(chǎn)開始環(huán)比企穩(wěn),有色金屬、黑色系商品價格也迎來反彈,但與地產(chǎn)、外貿(mào)相關(guān)的高頻指標并未出現(xiàn)顯著回暖信號。我們認為未來國內(nèi)穩(wěn)增長抓手將是基建和汽車,反映在指標上分別是6月石油瀝青裝置、全/半鋼胎開工率的環(huán)比回升。但受地產(chǎn)和外貿(mào)持續(xù)走弱的影響,未來經(jīng)濟向上修復的高度或較為有限。
基數(shù)走高帶來居民出行同比增速下降
主要城市地鐵客運量同比增速下降,環(huán)比與上月持平。截至24日,6月十大主要城市地鐵客運量日均值5336.6萬人次,同比增長35.7%,去年6月客運量基數(shù)逐步走高拖累增速較上月下降61.2個百分點。從絕對量來看,公共衛(wèi)生事件對居民的出行并未造成顯著影響。環(huán)比來看,6月地鐵日均客運量較5月環(huán)比下降1.3%,降幅較上月收窄3.8個百分點,預計未來主要城市地鐵客運量也將保持穩(wěn)定,波動更多的來自節(jié)假日和季節(jié)效應(yīng)。
航班執(zhí)行架次同比增速繼續(xù)走低,日均值保持穩(wěn)定。截至24日,6月國內(nèi)航班執(zhí)行架次日均值1.3萬,同比增長53.8%,基數(shù)走高導致增速繼續(xù)下降。環(huán)比來看,6月國內(nèi)航班執(zhí)行架次日均值下降1%,日均值已達峰。
工業(yè)生產(chǎn)出現(xiàn)回暖跡象
高爐、石油瀝青裝置、全/半鋼胎開工率較上月回升。根據(jù)最新數(shù)據(jù),6月高爐開工率周均值83%,較5月提升1.1個百分點;6月石油瀝青裝置開工率周均值34.1%,較5月提升1.4個百分點,工業(yè)生產(chǎn)與基建均較上月回暖。截至21日,6月全/半鋼胎開工率周均值分別為60.5%、70.4%,較5月分別上升1.2、2.2個百分點。
乘用車零售量高位回落。截止18日,6月乘用車零售量日均值4.4萬輛,同比增長35.2%,增速較5月顯著下降。從環(huán)比來看,6月乘用車零售量日均值較5月下降31.8%,月末最后一周乘用車銷量往往沖高,因此目前環(huán)比讀數(shù)偏低。
生產(chǎn)資料價格環(huán)比降幅收窄
水泥價格持續(xù)負增長,螺紋鋼價格降幅收窄。截至21日,6月水泥價格指數(shù)、螺紋鋼價格周均值分別同比下降19.6%、18.4%,降幅分別較5月收窄0.3、4.6個百分點,其中螺紋鋼價格環(huán)比上漲3.2%,止跌企穩(wěn)。
動力煤價格同比保持穩(wěn)定,生產(chǎn)資料價格環(huán)比降幅收窄。截至21日,6月動力煤價格周均值同比下降6.9%,環(huán)比與上月持平。整體來看,生產(chǎn)資料價格(周均值,截至16日)同比下降17.8%,降幅較上月進一步擴大,但環(huán)比降幅從5月的3.5%回落至2.4%,后續(xù)隨需求觸底生產(chǎn)資料價格環(huán)比降幅仍有收窄動力。
需求端壓力不減
商品房成交面積同比下降,環(huán)比增速再次轉(zhuǎn)負。截至24日,6月30大中城市商品房成交面積日均值同比下降41.8%,增速較5月顯著回落;環(huán)比下降16.1%,增速自5月回正后再次轉(zhuǎn)負。從絕對量來看,6月日均成交面積與2021年和2019年同期相比有較大差距,在地產(chǎn)銷售沒有明顯起色的情況下,預計未來地產(chǎn)投資也將繼續(xù)承壓,國內(nèi)需求仍面臨較大的壓力。
低基數(shù)弱化出口增速回正信號。截至26日,SCFI和CCFI均較5月末小幅下降。韓國前20日出口金額同比增長5.3%,增速回正的主要原因是去年6月出口金額基數(shù)較低,目前來看外需走弱仍是合理判斷。
風險提示:居民消費需求超預期、海外需求降幅低于預期、地產(chǎn)銷售超預期回暖、國際大宗商品價格超預期變動、政策風險。
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