創(chuàng)業(yè)板改革 著眼于助力成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資
- 人民日報(bào)
- 2020-11-30 16:59:02
成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)往往代表著新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新應(yīng)用,具有旺盛生機(jī)活力。然而,許多成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)自身相對弱小,迫切需要資本市場大力支持。中央全面深化改革委員會(huì)第十三次會(huì)議審議通過《創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制總體實(shí)施方案》,明確了創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制的總體方向和基本原則。從中可以看出,我國將積極推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板各項(xiàng)制度改革,打造一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場,增強(qiáng)對成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的服務(wù)功能。
2009年,深圳證券交易所專門開設(shè)創(chuàng)業(yè)板,與主板、中小企業(yè)板共同構(gòu)成證券市場板塊。經(jīng)過10多年發(fā)展,創(chuàng)業(yè)板上市公司已達(dá)800余家,近九成是高新技術(shù)企業(yè)。可以說,創(chuàng)業(yè)板使我國多層次資本市場更為完整,發(fā)揮了引領(lǐng)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)利用資本市場的示范作用。如今,創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)觀念深入人心,新的產(chǎn)業(yè)、業(yè)態(tài)、模式層出不窮,并不斷加深與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)融合。市場資金規(guī)模日漸龐大,證券市場具有更大容納力。這些為創(chuàng)業(yè)板改革和試點(diǎn)注冊制提供了良好市場環(huán)境。
此次創(chuàng)業(yè)板改革,著眼于助力成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資。設(shè)立創(chuàng)業(yè)板的初衷,是促進(jìn)自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展。2019年,上海證券交易所開設(shè)了科創(chuàng)板。這次的總體方案在綜合衡量后,將創(chuàng)業(yè)板定位于主要服務(wù)于成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè),支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合,與服務(wù)于科技創(chuàng)新企業(yè)的科創(chuàng)板功能有所區(qū)別。創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)有好的創(chuàng)意、技術(shù)、業(yè)態(tài)或模式,通過與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)結(jié)合,可以提供更有競爭力的產(chǎn)品和服務(wù),甚至成為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)力。以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)及“互聯(lián)網(wǎng)+”模式為例,它們將互聯(lián)網(wǎng)與產(chǎn)品制造、共享經(jīng)濟(jì)、購物消費(fèi)、金融消費(fèi)等產(chǎn)業(yè)和業(yè)態(tài)結(jié)合,提升了生產(chǎn)能力和服務(wù)能力,拓寬了消費(fèi)市場,滿足了人們的生產(chǎn)和生活需求。創(chuàng)業(yè)板是連接創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)與資金供給方的重要橋梁,通過金融市場力量將資金投入創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè),提升創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展能力。
創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)無疑將成為創(chuàng)業(yè)板改革和試點(diǎn)注冊制的受益者。試點(diǎn)注冊制,可以提升創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資效率。從目前的改革方案看,在嚴(yán)格遵守信息披露規(guī)則的前提下,創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)對融資事項(xiàng)的決定權(quán)更大。在符合相關(guān)要求的前提下,證券發(fā)行的數(shù)量、價(jià)格和時(shí)間可以由企業(yè)依據(jù)自身和市場情況來考慮,制定合理的融資計(jì)劃,從而降低企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn),提高融資效率。創(chuàng)業(yè)板原來采用單一上市標(biāo)準(zhǔn),即無論哪種企業(yè),凡申請?jiān)趧?chuàng)業(yè)板上市的,必須是盈利企業(yè),并遵循一套內(nèi)容相同的上市標(biāo)準(zhǔn)。實(shí)踐中創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)多種多樣,有些企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)盈利,有些企業(yè)則需要通過大量資金投入,逐漸實(shí)現(xiàn)盈利并給投資者帶來回報(bào)。創(chuàng)業(yè)板則在設(shè)置各類公司通用的一般上市標(biāo)準(zhǔn)以外,還針對紅籌企業(yè)和采用差異化表決權(quán)結(jié)構(gòu)的企業(yè)專門制定補(bǔ)充式特殊標(biāo)準(zhǔn),從而滿足多種創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資需求。創(chuàng)業(yè)板改革方案堅(jiān)持以信息披露為核心的監(jiān)管理念,即通過提升整個(gè)市場的透明度,實(shí)現(xiàn)對廣大投資者利益的保護(hù)。可以看出,經(jīng)過創(chuàng)新和優(yōu)化,金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力將得到更好錘煉和提升。這次創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制,將成為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的新機(jī)遇。
(作者為中國人民大學(xué)法學(xué)院教授)
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