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ESG投資如何與價值投資有機(jī)結(jié)合?

  • 中國網(wǎng)財經(jīng)
  • 2020-09-16 14:36:30

全球公共衛(wèi)生事件使得ESG在資產(chǎn)配置中的重要性被再次強(qiáng)調(diào),投資者對ESG的關(guān)注大大提升。價值投資是當(dāng)前資本市場的主流方向, ESG投資如何與價值投資有機(jī)結(jié)合,給股東和投資者帶來更好地回報?

近期,浦銀安盛基金權(quán)益投資部總監(jiān)助理、基金經(jīng)理?xiàng)钤辣笤?ldquo;財新云會場—中國ESG30人論壇 | ESG與價值投資如何有機(jī)結(jié)合”云會議上表示,ESG投資注重社會價值,價值投資注重商業(yè)價值和自身的回報,本質(zhì)上是用便宜的價格去買好東西。但是,如果公司違背了ESG的一些精神,破壞了社會責(zé)任、環(huán)境、公司治理,它的商業(yè)價值、未來的升級可能會受影響。

“我們關(guān)注ESG倡導(dǎo)的社會價值與價值投資重視的商業(yè)價值最大交集部分。”楊岳斌認(rèn)為,兩者不是沖突的。ESG可以幫助有效規(guī)避、防范投資組合中的相應(yīng)風(fēng)險。ESG龐大的評級系統(tǒng),可以為估值提供很好的指引。浦銀安盛不僅采取負(fù)面篩選法,還通過整合、動量策略、主動所有權(quán)(投票和股東倡導(dǎo))等主動方式,實(shí)施ESG整合。

與會專家學(xué)者也表示,ESG投資是對傳統(tǒng)分析工具的有力補(bǔ)充,可以幫助投資人更好地防范風(fēng)險、捕捉價值,形成更完整的股票估值模型,實(shí)現(xiàn)財務(wù)和非財務(wù)目標(biāo),最終使所有利益相關(guān)方受益。研究顯示,ESG表現(xiàn)不好的公司,比ESG表現(xiàn)優(yōu)秀的公司,具有更大的投資風(fēng)險。

國泰君安證券研究結(jié)果也顯示,大部分ESG策略和投資指數(shù)均表現(xiàn)良好。根據(jù)ESG評價因子構(gòu)建的組合具有顯著超額收益:ESG評價因子從高到低的投資策略收益率呈現(xiàn)單調(diào)性。ESG評價因子并具有良好的指數(shù)增強(qiáng)效果。

談到采取負(fù)面排除等ESG投資策略,是否會損失阿爾法收益,楊岳斌認(rèn)為,如果一個行業(yè)或者公司,對人類的可持續(xù)發(fā)展帶來一些危害、可能會受到公眾、社會等各方面的壓力,基于這個理由去放棄、去規(guī)避掉我們是覺得可以接受的。但他表示,中國這么大的一個資本市場和資產(chǎn)組合,如果因?yàn)橐粌芍还善睕]有買就認(rèn)為投資被ESG限制了,“我是不太贊同這一觀點(diǎn)的”。并且,他認(rèn)為,ESG策略對于風(fēng)險排除的作用是顯著的,“我們永遠(yuǎn)是在風(fēng)險和收益之間取得一個平衡”。

楊岳斌認(rèn)為,價值投資的做法離不開巴菲特說的三句話:好公司、好行業(yè)、好價格。根據(jù)過往的投資經(jīng)驗(yàn)和理解,他認(rèn)為首先要投“幸運(yùn)的行業(yè)”和“偉大的企業(yè)家精神”。而選擇行業(yè)和企業(yè)家的時候,他會把行業(yè)放在企業(yè)家之前考慮。“正如在馬場上,我們要下注哪匹馬能跑贏,一定要先選馬再選騎師。幸運(yùn)的行業(yè)就是那匹馬,而靠譜的管理者是那名騎師。全世界最優(yōu)秀的騎師騎著一匹劣馬,與最末流的的騎師騎著一匹千里馬同場競技,末流騎手大概率會戰(zhàn)勝騎著劣馬的優(yōu)秀騎師。”因此,楊岳斌把行業(yè)和商業(yè)模式看得更重要,幸運(yùn)的行業(yè)和普通的行業(yè)這個微小的差距放在長期來看,影響更大。

價值投資是持有一只股票后等待股票價格向價值逐漸靠攏的過程。價值投資推崇長期投資,如何注重持有人的持股體驗(yàn),創(chuàng)造好的投資回報,應(yīng)該是每一位機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注的焦點(diǎn)問題。楊岳斌認(rèn)為,ESG是一個正確的方向,將價值投資與ESG的有機(jī)結(jié)合,是我們在資本市場進(jìn)行的一項(xiàng)有意義的實(shí)踐。

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